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證監(jiān)會全面深化資本市場改革工作座談會提出的深化改革12個發(fā)展重點，其中一個重要任務(wù)就是“推動更多中長期資金入市”。與之相呼應(yīng)，多項實質(zhì)舉措出臺，如繼續(xù)拓寬保險資金入市比例，取消QFII、RQFII入市額度限制，更多中長期資金入市可期。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，此舉有利于市場的長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于發(fā)揮股市的優(yōu)化配置功能，也有利于長期價值投資理念的推廣。對于公募基金行業(yè)而言，未來如何與各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)同臺競技、協(xié)同合作也是一大重要課題。
長期資金入市可期
針對推動更多中長期資金入市，不少業(yè)內(nèi)人士表示，長線資金入市對樹立長期投資價值將起到重要作用。
招商基金副總經(jīng)理沙骎表示，對資本市場而言，中長期資金的引入主要會帶來兩方面的影響。首先，以保險資金為代表的投資風(fēng)格更偏穩(wěn)健，其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略的目標(biāo)周期更長，有助于引導(dǎo)資本市場更加理性化、長期化、價值化，有望成為市場穩(wěn)定的“壓艙石”；同時，中長期資金的入市將進(jìn)一步豐富市場的資金來源，更大程度上激活資本市場活力。
“我覺得這是一個明確的信號，要引導(dǎo)中長期資金入市。尤其是鼓勵外資入市，將帶來更加成熟的投資理念和多元化投資方式，有利于壯大機(jī)構(gòu)投資者力量，促進(jìn)資本市場穩(wěn)健發(fā)展。”晨星中國基金研究總監(jiān)王蕊說。
在匯豐晉信基金總經(jīng)理王棟看來，長期投資本身能夠?qū)φ麄€資本市場起到長期呵護(hù)作用，長線資金加入資本市場，會降低整個資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，波動率也會減弱。
“取消QFII、RQFII的入市額度限制是一項重大舉措。它是中國資本市場對外開放的重要一步，也是人民幣國際化所邁出的重要一步。”泓德基金副總經(jīng)理溫永鵬表示，這一政策的實施，不僅可以拓寬國內(nèi)資金對權(quán)益投資的比例，也增加了長期資金入市，引入更多境外長期資金?！爱?dāng)然，在這個過程中，也需要防范短期熱錢的流動，這也對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)企業(yè)提出了更高的要求，需要有更堅實的基礎(chǔ)，才能抵御短期資本流動造成的沖擊?！睖赜砾i說。
中金基金副總經(jīng)理李永深入分析了短期與長期的影響。他認(rèn)為，當(dāng)前QFII渠道額度的矛盾并不突出，因此取消額度限制對于外資流入的短期效果不會特別顯著。但在結(jié)構(gòu)層面上，北上渠道不能很好滿足國際資金投資需求有望因政策調(diào)整而得到補(bǔ)充。長期而言，未來險資與外資對于境內(nèi)資本市場參與度的提高，將為資本市場帶來更多中長期資金，有利于市場的長期穩(wěn)定發(fā)展，也有利于發(fā)揮股市的優(yōu)化配置功能，在更深入的層面推廣長期價值投資理念。
“推動更多中長期資金入市，拓寬險資入市比例，取消QFII、RQFII入市額度限制，這些舉措對資本市場都有重大影響?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“近兩年，外資已經(jīng)大量流入A股，但是占比還比較小——現(xiàn)在外資在A股的持股只有1.6萬億，占總市值的3%。預(yù)計未來10年，外資在A股市場的總市值占比應(yīng)該能達(dá)到10%左右。外資不僅給A股帶來增量資金，更重要的是他們帶來的價值投資理念，將改變A股市場的投資生態(tài)?！?/span>
在華寶基金副總經(jīng)理李慧勇看來，基金公司發(fā)展中呈現(xiàn)出的很多問題其實并不僅僅是基金行業(yè)層面上的問題，投資者短期的申贖行為會對行情起到助長殺跌的作用。“公募基金的散戶持有人占比較高，僅靠基金公司的力量很難改變目前的狀況。”他表示，鼓勵長期投資者入市，拓寬保險資金入市比例，包括取消QFII、RQFII入市額度，都有助于優(yōu)化基金持有人結(jié)構(gòu)甚至資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，從而有助于改變當(dāng)前資本市場換手率較高、價值投資不足、定價不夠公允、投資獲得感不高、上市公司不注重投資回報等現(xiàn)象。
銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，推動更多中長期資金入市，需要實質(zhì)性的動作。目前，外資進(jìn)入A股市場的力度、強(qiáng)度都超過境內(nèi)機(jī)構(gòu)。外資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的“鯰魚效應(yīng)”，正在推動境內(nèi)機(jī)構(gòu)樹立長期戰(zhàn)略思維，提高對資本市場的深刻認(rèn)識。在長期考核方面、股票波動風(fēng)險容忍度方面，都需要盡快拿出實質(zhì)性措施。
此外，嘉實基金、鵬華基金、融通基金、浦銀安盛等多家基金公司都認(rèn)為，QFII和RQFII投資額度限制的取消，有利于促進(jìn)外資加速布局A股市場，有利于提升A股的國際化水平。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍，有利于為資本市場帶來穩(wěn)定長期資金，有助于形成以價值為主的投資理念，提高資本市場的穩(wěn)定性和競爭力，也有助于基金公司立足長期、尋找高質(zhì)量證券，為投資者帶來較好的、長期穩(wěn)定的投資者收益。
差異化競爭或加快優(yōu)勝劣汰
資管行業(yè)的對外開放也意味著各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)間的競爭加劇，公募基金行業(yè)未來將面臨怎樣的競爭挑戰(zhàn)，當(dāng)中是否蘊(yùn)藏著新的發(fā)展機(jī)遇？
對此，王蕊表示，隨著銀行理財子公司和外資等各類資管機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入公募市場，基金公司更要提升競爭力，以應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。
“今年以來，銀行基金子公司、外資私募等新的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)紛紛加入資產(chǎn)管理這個大家庭。對于行業(yè)來說，這是一種良性競爭的關(guān)系?！眳R豐晉信基金總經(jīng)理王棟分析，“我們看到，國內(nèi)資本市場的參與者越來越多元化，需求也更加多元化，這就需要資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)能夠提供同樣多元化的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足不同客戶的差異化需求?！?/span>
“對公募基金行業(yè)而言，中長期資金的入市同時帶來了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。”沙骎表示，一方面，險資、外資等中長線資金在資金體量上具備優(yōu)勢，在經(jīng)營理念、投資策略、風(fēng)控合規(guī)等方面各有特點，他們的加快入市將進(jìn)一步加劇大資管行業(yè)的競爭，倒逼境內(nèi)基金公司完善經(jīng)營業(yè)態(tài)，尋求創(chuàng)新與差異化發(fā)展。另一方面，綜合實力領(lǐng)先的基金有望成為長線資金的重要配置對象，在國內(nèi)資本市場引入長線源頭活水的背景下進(jìn)一步取長補(bǔ)短；同時，基金公司也可以積極探尋創(chuàng)新領(lǐng)域與長線資金共同合作，充分發(fā)揮雙方在渠道、資金等方面的協(xié)同優(yōu)勢。
李永也看到了公募行業(yè)將面臨挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的局面。他認(rèn)為，機(jī)遇在于，公募基金在投研團(tuán)隊與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上具有較明顯的先發(fā)優(yōu)勢，這增加了公募基金與其他資管機(jī)構(gòu)合作的機(jī)會。挑戰(zhàn)在于，基金業(yè)在獲取長期回報上優(yōu)勢并不明顯，在未來資管行業(yè)長期回報導(dǎo)向的背景下，基金需要加強(qiáng)長期投研能力的建設(shè)，不斷提高競爭力。
楊德龍表示，大量的長期資金入市，必然會給資本市場帶來正面的影響，公募基金行業(yè)將從中長線資金入市中受益，因為很多中長線資金可能會委托公募基金來管理；但同時，越來越多的資管機(jī)構(gòu)入市，特別是明年我國將放開外資基金在國內(nèi)設(shè)立全資公司，公募基金的競爭機(jī)會加劇，整個行業(yè)的優(yōu)勝劣汰也會加速。
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