媒體報(bào)道
隨著A股與港股市場(chǎng)的深度聯(lián)通，新發(fā)權(quán)益類基金越來(lái)越多將港股通投資標(biāo)的納入投資范圍。多位業(yè)內(nèi)人士表示，港股成為內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類基金標(biāo)配，有利于提升內(nèi)資機(jī)構(gòu)在港股定價(jià)權(quán)，利好海外稀缺龍頭股估值，也將催生對(duì)港股投資人才的巨大市場(chǎng)需求。
滬港深市場(chǎng)互聯(lián)互通 內(nèi)資話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)提升
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，今年以來(lái)新成立的368只主動(dòng)權(quán)益類基金中，248只產(chǎn)品將港股通投資標(biāo)的股票納入投資范圍，占比67.4%，且多數(shù)基金設(shè)置了港股通標(biāo)的股票投資比例不超過(guò)基金股票資產(chǎn)50%的限制，投資港股已經(jīng)成為權(quán)益類基金的“標(biāo)配”。
在越來(lái)越多的權(quán)益類基金將港股納入投資范圍后，A股和港股市場(chǎng)互聯(lián)互通持續(xù)加強(qiáng)。多位行業(yè)人士表示，長(zhǎng)期來(lái)看，這將提升內(nèi)地資金對(duì)港股市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，并有利于提升港股市場(chǎng)活躍度和優(yōu)質(zhì)公司估值，縮小A、H股之間差價(jià)。
博時(shí)基金研究部研究總監(jiān)王俊表示，此舉能夠?yàn)楦酃蓭?lái)確定的增量資金，對(duì)改變港股投資者結(jié)構(gòu)有積極意義，部分港股的定價(jià)有望向A股看齊。
鵬揚(yáng)基金股票投資部研究總監(jiān)張望分析，由于投資港股越來(lái)越便利，南下資金越來(lái)越多，一方面，A股和H股之間的差價(jià)會(huì)逐漸縮小，尤其是尋求絕對(duì)收益和分紅收益的基金，會(huì)更多配置估值上相對(duì)A股有較多折價(jià)的公司；另一方面，H股中的優(yōu)質(zhì)公司如電子、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭以及優(yōu)秀消費(fèi)品龍頭，相對(duì)于國(guó)內(nèi)二線標(biāo)的，其估值更有吸引力。
泓德泓富基金經(jīng)理蔡丞豐說(shuō)，滬深港通開(kāi)通后，港股通標(biāo)的內(nèi)資比重明顯提升，已達(dá)到30%以上。內(nèi)資的定價(jià)權(quán)也在提升當(dāng)中。
上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心一位分析師也認(rèn)為，A股和港股市場(chǎng)互聯(lián)互通，一方面，可以提升香港市場(chǎng)成交活躍度。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2018年5月滬港通和深港通每日額度提升以來(lái)，2018年5月至年底，港股通日均成交金額為81.18億元，2019年為94.98億元，今年以來(lái)日均成交額更是超過(guò)200億元。另一方面，長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)地資本對(duì)港股定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)將逐漸提升，A、H股價(jià)差有望收窄。
機(jī)構(gòu)化資金為主 利好龍頭股估值提升
從目前布局情況看，不少基金并沒(méi)有重倉(cāng)投資港股，少數(shù)投資的也主要投資騰訊、美團(tuán)等龍頭稀缺股。多位投資人士認(rèn)為，這有利于提升海外龍頭股估值。
上述上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師表示，從今年一季報(bào)公募基金持倉(cāng)港股的前五大行業(yè)來(lái)看，主要為計(jì)算機(jī)、大消費(fèi)（包括醫(yī)藥）和金融地產(chǎn)；重倉(cāng)個(gè)股主要分為兩類，一類是低估值、高分紅、整體資產(chǎn)負(fù)債較好的股票，另一類是成長(zhǎng)性較高的內(nèi)地稀缺龍頭，前者在2017年~2018年更受內(nèi)地資金的青睞，而后者近兩年的投資占比提升，這也與A股市場(chǎng)的風(fēng)格變化有關(guān)。
張望也表示，內(nèi)地基金布局港股投資，普遍會(huì)關(guān)注行業(yè)龍頭公司，這可能使其估值進(jìn)一步提升。
蔡丞豐認(rèn)為，港股市場(chǎng)風(fēng)格是高度機(jī)構(gòu)化的，以往資金結(jié)構(gòu)是國(guó)際資金為主，這些機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)及互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢(shì)研究的深度不如內(nèi)資機(jī)構(gòu)。港股從融資的角度來(lái)說(shuō)相比A股有明顯的優(yōu)勢(shì)，隨著越來(lái)越多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)及創(chuàng)新醫(yī)療企業(yè)在港股上市，投資機(jī)會(huì)將越來(lái)越多。
港股投研人才儲(chǔ)備 越來(lái)越受重視
港股投資成為“標(biāo)配”，相關(guān)投資人才顯得稀缺。業(yè)內(nèi)人士表示，由于內(nèi)地基金在投資港股初期主要瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)公司，且持股比例較小，當(dāng)前的投研力量可以支撐，但港股投資人才的儲(chǔ)備也越來(lái)越受到重視。
張望表示，投資港股要適應(yīng)港股市場(chǎng)的投資環(huán)境，適應(yīng)港股公司的估值體系、信息披露方式和一些港股中的交易規(guī)則等。蔡丞豐也表示，港股的特點(diǎn)是沒(méi)有漲跌幅限制，同時(shí)有做空機(jī)構(gòu)參與。對(duì)內(nèi)地機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，核心還是要做好基礎(chǔ)的研究工作。
也有業(yè)內(nèi)人士注意到，大量權(quán)益類基金將港股納入投資范圍，需要配備相關(guān)投研人員，這將催生對(duì)港股投研人才的需求。
上述上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心分析師表示，近兩年來(lái)，市場(chǎng)上成立的不帶“港股”字樣、港股最高投資比例不超過(guò)股票資產(chǎn)的50%的基金很多，監(jiān)管規(guī)定了這些產(chǎn)品也應(yīng)當(dāng)配備不少于1名具有2年以上香港市場(chǎng)投資管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人員（基金經(jīng)理或相關(guān)投研人員）。從基金對(duì)港股的持倉(cāng)來(lái)看，2019年年報(bào)和2020年一季報(bào)數(shù)據(jù)都顯示，港股投資市值合計(jì)占股票投資市值不到5%，因此港股或QDII基金經(jīng)理在市場(chǎng)中仍是相對(duì)稀缺的，隨著對(duì)港股投資比例的增加，相信基金公司對(duì)于人才儲(chǔ)備也會(huì)越來(lái)越重視。
港股市場(chǎng)在2016年和2017年走勢(shì)強(qiáng)勁期間，港股基金也頻繁發(fā)行，由于部分名稱帶“港股”字樣的公募產(chǎn)品實(shí)際上并沒(méi)有投資港股，對(duì)投資者造成了誤導(dǎo)，監(jiān)管部門在2017年6月曾發(fā)布《通過(guò)港股通機(jī)制參與香港股票市場(chǎng)交易的公募基金注冊(cè)審核指引》，從注冊(cè)申請(qǐng)材料要求、產(chǎn)品名稱、投資比例、人員配備、信息披露與風(fēng)險(xiǎn)揭示等方面提出了具體規(guī)范。
根據(jù)這一指引，若基金名稱中帶有“港股”字樣，應(yīng)當(dāng)將80%以上（含）的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于港股，并配備不少于2名具有2年以上香港市場(chǎng)投資管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人員（至少1名為基金經(jīng)理）；80%以下的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于港股的，基金名稱不得帶有“港股”字樣，港股最高投資比例不得超過(guò)股票資產(chǎn)的50%，基金管理人應(yīng)當(dāng)配備不少于1名具有2年以上香港市場(chǎng)投資管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人員（基金經(jīng)理或者相關(guān)投研人員）。
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