媒體報(bào)道
各位投資者朋友們，
你們好！
我是秦毅，擬由我管理的新基金泓德睿源三年持有期混合將于近期發(fā)行，很高興能以這樣的方式認(rèn)識(shí)一些新朋友，并和一直陪伴我們一路走來的老朋友再度交流。2012年，我完成了北京大學(xué)物理學(xué)本碩博連讀之后，開始了資管行業(yè)的探索，迄今為止已是第10個(gè)年頭。這些年從保險(xiǎn)到公募、從研究到專戶投資再到公募投資，多重復(fù)合的從業(yè)背景讓我形成了比較獨(dú)特的投資方法和思維習(xí)慣，更重要的是，入行至今，有幸向許多優(yōu)秀的前輩學(xué)習(xí)，在這個(gè)過程中不斷汲取，并不斷完善自己的投資框架，對(duì)于一名基金經(jīng)理而言，這是最幸運(yùn)的事情。
2012年，我進(jìn)入陽光保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，擔(dān)任研究員，在這個(gè)階段，主要學(xué)習(xí)了一些行業(yè)和公司研究的方法，保險(xiǎn)資管行業(yè)重基本面、高度厭惡風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)特性讓我從一開始就形成了比較系統(tǒng)的價(jià)值投資理念，更準(zhǔn)確地說是基于深度研究的基本面投資方法，這為我日后構(gòu)建自己的投資框架打下了良好的基礎(chǔ)，也讓我在風(fēng)格不斷切換的市場中堅(jiān)持將最優(yōu)質(zhì)的公司作為投資收益的最大來源，并在市場出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)刻始終保持堅(jiān)定的信念。
回顧過去幾年的投資生涯，有同事常開玩笑說，我是生于熊市的基金經(jīng)理，的確我的投資道路不算順風(fēng)順?biāo)?，而熊市在給予我壓力和考驗(yàn)的同時(shí)，亦贈(zèng)予我玫瑰，讓我學(xué)會(huì)了在復(fù)雜和壓力重重的環(huán)境中屏蔽干擾，保持獨(dú)立思考的習(xí)慣。
2015年是我從事投資管理工作的開始，我加入泓德基金，接手專戶管理，不久即遭遇了杠桿牛市泡沫破滅和2016年的熔斷，市場由牛向熊的轉(zhuǎn)變對(duì)于投資管理人的心理是莫大的考驗(yàn)，這段經(jīng)歷讓我懂得在非理性泡沫中抵御誘惑、保持警覺；也讓我學(xué)會(huì)在恐慌性下跌中，保持冷靜、把握時(shí)機(jī)。正在從事專戶投資的我除了股票之外，還需要接觸很多其它類型的資產(chǎn)，也是在那個(gè)時(shí)候，我發(fā)現(xiàn)了一些被錯(cuò)殺的資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，分級(jí)A、封閉式基金、貼水的股指期貨……在極端的市場環(huán)境中，它們都以顯著低于正常水平的價(jià)格為我們的投資提供了相當(dāng)高的安全邊際。這段經(jīng)歷時(shí)間不長，卻對(duì)我影響重大，它讓我養(yǎng)成了甄別不同資產(chǎn)投資性價(jià)比的習(xí)慣，也讓我意識(shí)到投資無小事，任何能夠?qū)M合風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比做出細(xì)微改善的工作我們都不應(yīng)放棄。
2017年，我開始管理公募產(chǎn)品，除了從基本面出發(fā)的個(gè)股研究之外，優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益比亦成為我控制風(fēng)險(xiǎn)的重要方法之一。倉位選擇、行業(yè)分散、以及組合管理，我不斷比較不同資產(chǎn)、公司的風(fēng)險(xiǎn)收益比，從而達(dá)到管理風(fēng)險(xiǎn)、降低凈值回撤的目標(biāo)，力爭給持有人打造更好的投資體驗(yàn)。此外，我堅(jiān)持去做一些確定性正收益的事情，比如尋找一些低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)替代，用國債替代現(xiàn)金、用可轉(zhuǎn)債替代個(gè)股等，在減小向下回撤的同時(shí)保留組合向上的波動(dòng)。
開始管理公募產(chǎn)品半年之后，A股即迎來了股債雙殺的2018年。這是我的投資方法形成并不斷接受檢驗(yàn)的重要階段，亦是我不斷加深對(duì)于市場運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)知、提升自己獨(dú)立思考和判斷能力的過程。在這個(gè)階段，我所管理的泓德泓華混合基金通過個(gè)股選擇和組合優(yōu)化，2018年最大回撤僅為16.22%，僅為同年滬深300最大回撤的一半。迄今這只產(chǎn)品已為投資者創(chuàng)造了超150%的總回報(bào)和近30%的年化回報(bào)。
回頭再看這幾年所走過的路，有一個(gè)感受格外深刻，那就是真正為我們的投資帶來長期超額回報(bào)的并非每一次市場波動(dòng)中的跟風(fēng)和博弈，而是我們始終牢記優(yōu)秀上市公司的價(jià)值創(chuàng)造構(gòu)成了我們投資收益最大的來源。
當(dāng)前，A股市場再度走入一輪激烈的分歧當(dāng)中，我也感受到一些投資者開始陷入迷茫的情緒，很多人在討論中小市值或低估值公司的投資價(jià)值，我想這種現(xiàn)象在A股并非第一次出現(xiàn)，而從投資收益的來源看，過去幾年的核心資產(chǎn)或是今年以來的中小市值亦或是低估值，皆不應(yīng)該成為我們投資的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，風(fēng)格輪動(dòng)本身并不會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，優(yōu)秀上市公司的價(jià)值創(chuàng)造才是投資收益的唯一來源。對(duì)我而言，更希望在任何市場環(huán)境當(dāng)中堅(jiān)持去做正確的而不是看起來短期收益較好的決策，那就是找到整個(gè)A股市場中最優(yōu)秀的公司，用可以接受的估值去投資，并以較長時(shí)間的持有去積累一個(gè)比較好的超額回報(bào)。這些年，我們致力于尋找這個(gè)市場當(dāng)中最優(yōu)秀的上市公司，也不斷完善我們對(duì)企業(yè)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，大行業(yè)、好公司、強(qiáng)管理、好估值，是我堅(jiān)守的四條法則，當(dāng)然我把最大的權(quán)重賦予了前三條，特別是尋找卓越的管理人。這是我亦是整個(gè)泓德基金在一次又一次的投資理念升級(jí)過程中的一次重要突破。
在數(shù)十年的改革開放之后，中國正走向重大轉(zhuǎn)型的歷史時(shí)刻，一個(gè)全新的極具創(chuàng)造力和生命力的中國正在這個(gè)時(shí)代加速誕生，從追趕世界到領(lǐng)先世界，我們?cè)诤芏嗥髽I(yè)身上看到了篤定的答案。我相信全球最好的投資機(jī)會(huì)將出現(xiàn)在中國，而在中國，最有價(jià)值的投資標(biāo)的正是這些具備不斷自我革命和創(chuàng)新能力的偉大公司。
多年以前，我在結(jié)束物理學(xué)專業(yè)的學(xué)習(xí)之后，一些同學(xué)開始了物理理論和實(shí)踐的研究之路，而我轉(zhuǎn)向投資行業(yè)，那個(gè)時(shí)候以及此后許多年，我也一直在追問自己，做一名基金經(jīng)理，我對(duì)這個(gè)社會(huì)最大的貢獻(xiàn)是什么？而今天，我想我的心里已經(jīng)有了答案，我們投資于那些在全球具備強(qiáng)大競爭力的公司，讓他們把錢用在最需要的地方，去見證那些未來王者的誕生，同時(shí)也為更多的投資人創(chuàng)造滿意的回報(bào)，這是我的職業(yè)最大的價(jià)值所在。
這些年價(jià)值投資的理念不斷深入人心，又不斷在一次一次的波動(dòng)中經(jīng)受拷問，我想價(jià)值投資并非玄而又玄的事情，它是對(duì)于企業(yè)真實(shí)價(jià)值的深刻理解，亦是波動(dòng)之下堅(jiān)定的心態(tài)和堅(jiān)持的位置。欲速則不達(dá)，對(duì)于我們的投資同樣適用。感謝你們的一路相伴，希望我們的投資能夠始終與時(shí)代同行，并為我的持有人創(chuàng)造出豐厚的回報(bào)。
秦毅
2021年4月7日
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